Come analizzare una strategia di scommesse sportive come un investitore professionista | ROI, CLV e Maximum Drawdown

Introduzione

Quando uno scommettitore scopre una nuova strategia di scommesse sportive o un nuovo tipster, il suo primo istinto è spesso quello di osservare un unico dato:

il ROI.

Un ROI dell'8% sembra immediatamente più interessante di un ROI del 4%.

Ma questo confronto può essere estremamente fuorviante.

Una strategia che mostra un ROI dell'8% dopo 200 scommesse è molto diversa da una strategia che produce un ROI del 4% dopo 5.000 scommesse.

Allo stesso modo, due strategie con esattamente lo stesso ROI possono presentare livelli di rischio, Maximum Drawdown, CLV e liquidità di mercato completamente differenti.

È proprio per questo motivo che gli investitori professionisti non cercano mai il miglior singolo indicatore.

Cercano coerenza tra diversi indicatori.

In questo settimo e ultimo articolo della nostra serie dedicata al Maximum Drawdown, riuniremo tutti i concetti affrontati finora per costruire un metodo completo di analisi di una strategia di scommesse sportive.

Il ROI è solo una parte dell'equazione

Il Return on Investment (ROI) misura la redditività di una strategia.

La formula è relativamente semplice:

ROI = Profitto / Importo totale scommesso × 100

Supponiamo che una strategia abbia generato 5.000 € di profitto su un totale di 100.000 € scommessi.

Il suo ROI è:

5.000 / 100.000 × 100 = 5%

Si tratta ovviamente di un'informazione importante.

Ma non ci dice:

• quanto rischio è stato necessario assumere per ottenere quel rendimento;
• quante scommesse sono state effettuate;
• se i risultati sono stati regolari;
• se la strategia ottiene sistematicamente quote migliori rispetto al mercato;
• se la strategia è realmente scalabile;
• oppure se i risultati derivano principalmente da un vero vantaggio o dalla varianza.

Il ROI misura quindi il risultato.

Da solo, però, non spiega la qualità del processo che ha prodotto quel risultato.

Il Maximum Drawdown misura il prezzo pagato per ottenere quella performance

È qui che il Maximum Drawdown diventa essenziale.

Consideriamo due strategie.

Entrambe le strategie hanno ottenuto esattamente lo stesso ROI.

Ma chiaramente non presentano lo stesso profilo di rischio.

La Strategia A ha generato il proprio rendimento con una curva del capitale molto più stabile.

La Strategia B ha invece richiesto all'investitore di sopportare una perdita temporanea di 38 unità.

A parità di ROI e mantenendo invariati gli altri fattori, la Strategia A presenta quindi un profilo rendimento/rischio più interessante.

Analizzare il ROI senza considerare il Maximum Drawdown equivale quindi a valutare il rendimento di un investimento senza osservare il rischio necessario per ottenerlo.

Il CLV aiuta a valutare la qualità delle decisioni di scommessa

Il terzo indicatore fondamentale è il Closing Line Value (CLV).

Il CLV confronta la quota ottenuta al momento della scommessa con quella disponibile alla chiusura del mercato.

Supponiamo che uno scommettitore ottenga una quota di:

2,10

e che la stessa selezione chiuda successivamente a:

1,95

Il mercato si è mosso nella direzione della sua scommessa.

Su una singola scommessa, questo dimostra ben poco.

Tuttavia, quando uno scommettitore ottiene sistematicamente quote migliori della Closing Line su centinaia o migliaia di scommesse, l'informazione diventa molto più significativa.

Il ROI ci dice:

Quanto ha guadagnato la strategia?

Il CLV cerca invece di rispondere a una domanda differente:

Le decisioni di scommessa erano valide rispetto al mercato?

Questa distinzione è fondamentale.

Perché il CLV diventa particolarmente interessante durante un Drawdown

Immaginiamo che un tipster stia attraversando un periodo difficile.

Le sue ultime 300 scommesse mostrano:

• ROI: -4%
• Drawdown: -18 unità
• CLV medio: ancora positivo

Il risultato finanziario è negativo.

Tuttavia, la qualità delle quote ottenute sembra rimanere coerente.

È quindi possibile che la strategia stia semplicemente attraversando un periodo sfavorevole di varianza.

Consideriamo ora un'altra situazione:

• il ROI diminuisce sensibilmente;
• il Maximum Drawdown aumenta in modo significativo;
• il CLV diventa persistentemente negativo.

Questa combinazione merita molta più attenzione.

Il problema non è più semplicemente che la strategia sta perdendo denaro.

Sembra anche avere maggiori difficoltà a battere il mercato.

È proprio per questo motivo che ROI, Maximum Drawdown e CLV devono essere analizzati insieme.

Il numero di scommesse determina quanto possiamo fidarci dei risultati

Un ROI impressionante ha un valore limitato se si basa su un campione molto piccolo.

Consideriamo tre tipster:

A prima vista, Tipster A sembra essere il migliore.

Ma il suo ROI del 12% si basa solamente su 150 scommesse.

La varianza può quindi avere ancora un'influenza considerevole sui risultati.

Tipster C mostra solamente un ROI del 5%, ma su 5.000 scommesse.

Dal punto di vista statistico, questo track record fornisce molte più informazioni.

Ciò non significa che un ROI del 5% dopo 5.000 scommesse garantisca risultati futuri.

Significa semplicemente che disponiamo di molti più dati per valutare la strategia.

All'aumentare della dimensione del campione, diventa più facile distinguere un vero Edge da un periodo eccezionale di varianza positiva.

La durata del Track Record fornisce informazioni differenti

Anche il numero di scommesse, da solo, non è sufficiente.

Bisogna considerare anche in quanto tempo sono state effettuate quelle scommesse.

Immaginiamo due strategie con 3.000 scommesse ciascuna.

La prima ha effettuato le sue 3.000 scommesse in quattro mesi.

La seconda possiede uno storico di cinque anni.

Il numero di scommesse è identico.

Tuttavia, la seconda strategia ha potenzialmente attraversato un maggior numero di:

• stagioni sportive;
• cambiamenti del mercato;
• modifiche nei modelli dei bookmaker;
• periodi di alta e bassa liquidità;
• condizioni favorevoli e sfavorevoli.

Un track record più lungo consente quindi di osservare la robustezza di una strategia in ambienti differenti.

Il numero di scommesse misura la profondità statistica.

La durata del track record fornisce ulteriori informazioni sulla persistenza della strategia nel tempo.

La liquidità determina la reale capacità d'investimento

Una strategia può essere statisticamente eccezionale e, allo stesso tempo, avere un valore economico limitato.

Consideriamo due strategie:

La Strategia A sembra migliore se osserviamo esclusivamente il ROI.

Ma permette di investire solamente 50 € per scommessa.

La Strategia B può invece assorbire diverse migliaia di euro.

Per un investitore con una bankroll importante, la Strategia B può quindi presentare un potenziale economico notevolmente superiore.

Questo è ciò che possiamo definire scalabilità della bankroll.

Una strategia non deve semplicemente essere redditizia.

Deve anche poter assorbire una quantità sufficiente di capitale affinché il suo Edge possa essere sfruttato economicamente.

Anche la regolarità delle performance è importante

Due strategie possono avere esattamente lo stesso ROI e Maximum Drawdown e presentare comunque curve del capitale completamente differenti.

La prima cresce in maniera relativamente regolare.

La seconda genera quasi tutto il proprio profitto durante pochi periodi eccezionali.

Questa differenza è importante.

È quindi opportuno analizzare:

• la distribuzione dei profitti;
• la frequenza dei periodi negativi;
• la durata dei Drawdown;
• la velocità dei recuperi;
• la dipendenza da pochi risultati eccezionali.

L'obiettivo non è trovare una curva del capitale perfettamente regolare.

Una curva simile è raramente realistica nelle scommesse sportive.

L'obiettivo è capire se la performance appare strutturale oppure eccessivamente dipendente da pochi eventi eccezionali.

I 7 indicatori da analizzare prima di seguire una strategia

Possiamo ora costruire un modello di analisi molto più completo.

Nessuno di questi indicatori è sufficiente da solo.

È la loro combinazione a fornire informazioni realmente utili.

Esempio: confrontiamo tre tipster

Utilizziamo un esempio volutamente semplificato.

Se osserviamo solamente il ROI:

Tipster A vince.

Ma quando analizziamo tutti i dati, la classifica diventa molto meno evidente.

Tipster C presenta:

• il ROI più basso;
• ma il campione più ampio;
• il Maximum Drawdown più basso;
• un CLV positivo e stabile;
• il track record più lungo;
• la liquidità più elevata;
• e la migliore regolarità.

Per un investitore alla ricerca di una strategia robusta e scalabile, Tipster C potrebbe quindi essere molto più interessante di Tipster A.

Ecco perché selezionare una strategia esclusivamente in base al ROI può essere un grave errore.

Una strategia eccellente può essere inadatta alla tua bankroll

Esiste un'altra dimensione essenziale:

la tua tolleranza al rischio.

Una strategia può essere oggettivamente eccellente ma completamente inadatta al tuo capitale.

Supponiamo che una strategia abbia registrato storicamente un:

Maximum Drawdown di 35 unità

Se utilizzi:

1 unità = 2% della tua bankroll

un Drawdown di 35 unità rappresenta, in un calcolo semplificato a puntata fissa rispetto alla bankroll iniziale:

il 70% della bankroll di partenza.

Dal punto di vista finanziario e psicologico, potrebbe essere estremamente difficile da sopportare.

Supponiamo invece di utilizzare:

1 unità = 0,5% della bankroll

Lo stesso Drawdown di 35 unità rappresenterebbe:

il 17,5% della bankroll iniziale.

La strategia non è cambiata.

È cambiata la tua esposizione.

Per questo motivo, l'analisi della strategia e il dimensionamento della bankroll non possono essere separati.

La trappola del “miglior tipster”

Gli investitori principianti cercano spesso di rispondere a una domanda:

Chi è il miglior tipster?

La domanda è formulata male.

Una domanda più pertinente sarebbe:

Quale tipster offre il profilo rendimento/rischio più adatto al mio capitale, ai miei obiettivi e alla mia tolleranza al rischio?

Un investitore con una bankroll di 2.000 € non ha necessariamente le stesse esigenze di un investitore che gestisce 100.000 €.

Liquidità, Drawdown accettabile e necessità di diversificazione possono essere completamente differenti.

Non esiste quindi necessariamente un “miglior” tipster universale.

Esistono soprattutto strategie più o meno adatte a uno specifico profilo d'investimento.

Diversificare tra più strategie può migliorare il profilo di rischio complessivo

Un altro principio proveniente dalla gestione di portafoglio può essere applicato alle scommesse sportive:

la diversificazione.

Seguire diverse strategie indipendenti può ridurre la dipendenza da una singola fonte di performance.

Ma c'è un aspetto fondamentale da considerare.

Seguire cinque tipster che scommettono praticamente sugli stessi mercati utilizzando metodi simili non rappresenta necessariamente una vera diversificazione.

Ciò che conta è la correlazione tra i loro risultati.

Due strategie possono essere individualmente volatili ma produrre insieme una curva del capitale più stabile se i loro periodi di Drawdown non si verificano contemporaneamente.

Al contrario, diverse strategie fortemente correlate possono attraversare i propri Drawdown nello stesso momento.

Diversificare non significa quindi semplicemente aumentare il numero di tipster.

Significa diversificare realmente le fonti di Edge e di rischio.

Checklist prima di investire in una strategia

Prima di seguire una strategia o un tipster, dovresti porti sistematicamente le seguenti domande:

1. Il ROI è positivo su un campione significativo?
2. Quante scommesse compongono realmente il track record?
3. Da quanto tempo esiste la strategia?
4. Qual è il suo Maximum Drawdown storico?
5. Quanto durano normalmente i suoi Drawdown?
6. Il CLV è positivo e sufficientemente regolare?
7. La strategia continua a battere il mercato?
8. Esiste una liquidità sufficiente per investire il capitale desiderato?
9. Le performance sono relativamente regolari?
10. La puntata prevista è compatibile con il rischio storico?
11. Sono finanziariamente e psicologicamente in grado di sopportare un Drawdown superiore a quello massimo già osservato?
12. Questa strategia offre una reale diversificazione rispetto al mio portafoglio esistente?

Se non sei in grado di rispondere a queste domande, probabilmente non conosci ancora abbastanza bene la strategia per allocarvi una quantità significativa di capitale.

L'obiettivo non è eliminare il rischio

Questa è forse la conclusione più importante dell'intera serie.

Lo scopo dell'analisi non è trovare una strategia senza Drawdown.

Una strategia del genere non esiste.

L'obiettivo non è nemmeno evitare ogni periodo negativo.

Questi periodi sono inevitabili.

Il vero obiettivo è comprendere il rischio abbastanza bene da poter:

• anticiparlo;
• misurarlo;
• dimensionarlo correttamente;
• monitorarlo;
• e sopportarlo quando si manifesta.

Questa è una differenza fondamentale tra il semplice effettuare scommesse e il gestire un capitale destinato alle scommesse sportive.

Punti chiave

• Il ROI misura la redditività, ma non la qualità complessiva di una strategia.
• Il Maximum Drawdown aiuta a quantificare il rischio storico necessario per ottenere quella performance.
• Il CLV fornisce informazioni sulla qualità delle posizioni rispetto al mercato.
• Il numero di scommesse contribuisce a determinare la solidità statistica dei risultati.
• La durata del track record mostra come la strategia si è comportata in periodi e condizioni di mercato differenti.
• La liquidità determina la reale capacità di impiegare capitale.
• La regolarità aiuta a comprendere meglio la struttura delle performance.
• La dimensione della puntata deve essere compatibile con Maximum Drawdown e bankroll.
• La diversificazione deve riguardare fonti di rischio differenti, non semplicemente il numero di tipster.
• Nessun KPI dovrebbe essere analizzato isolatamente.

Domande frequenti (FAQ)

Qual è il KPI più importante per analizzare un tipster?

Non esiste un singolo KPI in grado di valutare correttamente una strategia.

ROI, Maximum Drawdown, CLV, numero di scommesse, track record e liquidità rispondono ciascuno a domande differenti.

Un ROI più elevato significa che un tipster è migliore?

No.

Un ROI elevato basato su un campione ridotto può essere molto meno convincente di un ROI leggermente inferiore ottenuto su diverse migliaia di scommesse.

Perché il CLV è importante?

Perché aiuta a determinare se uno scommettitore ottiene sistematicamente quote migliori rispetto a quelle disponibili alla chiusura del mercato.

Su un campione sufficientemente ampio, fornisce informazioni aggiuntive che vanno oltre il semplice risultato finanziario.

Qual è un Maximum Drawdown accettabile?

Non esiste un valore universale.

Dipende, tra gli altri fattori, dal tipo di strategia, dal ROI, dalla varianza, dalla dimensione del campione, dalla bankroll e dalla tolleranza al rischio dell'investitore.

La diversificazione può eliminare il Drawdown?

No.

La diversificazione può ridurre determinate concentrazioni di rischio, ma non può eliminare la varianza né garantire l'assenza di Drawdown.

Dovrei scegliere la strategia con il miglior rapporto rendimento/rischio?

In generale è un criterio più significativo rispetto al solo ROI, ma anche un rapporto rendimento/rischio non è sufficiente da solo.

Liquidità, CLV, dimensione del campione e robustezza del track record rimangono elementi fondamentali.

Conclusione

Analizzare seriamente una strategia di scommesse sportive significa andare oltre una domanda estremamente comune:

“Qual è il suo ROI?”

La domanda migliore è:

“Come è stato ottenuto quel rendimento, con quale livello di rischio, su quante scommesse, durante quale periodo, con quale qualità delle quote e con quale capacità d'investimento?”

È qui che ROI, Maximum Drawdown, CLV, numero di scommesse, track record, liquidità e regolarità acquistano il loro vero significato.

Presi singolarmente, questi indicatori raccontano solo una parte della storia.

Insieme permettono di costruire una visione molto più completa del rendimento e del rischio.

Questa è una delle differenze fondamentali tra un approccio amatoriale e un approccio strutturato alle scommesse sportive.

L'obiettivo non è più semplicemente trovare dei vincitori.

Si tratta di individuare un Edge misurabile, determinare se questo Edge appare sufficientemente robusto, comprendere il rischio necessario per sfruttarlo e dimensionare il capitale di conseguenza.

Nelle scommesse sportive, proprio come negli investimenti, la domanda non è mai soltanto quanto puoi guadagnare. La vera domanda è quanto rischio devi accettare per ottenere quel rendimento e se quel rischio è realmente compatibile con il tuo capitale.